作为小微金融机构的典型代表，小额贷款公司的融资问题一直以来都没有得到根本解决。融资比率过低、渠道单一的问题已经成为限制小贷公司发展的瓶颈;无法获得稳定、可靠的经营资本已经成为了整个小贷行业“天花板”。

　　如何通过有效的手段解决其融资问题，理论界众说纷纭。本文就现有的股权融资模式进行分类探讨：

　　一、定向增资

　　尚未达到公开发行股票条件的小额贷款公司，可以考虑向少数特定股东定向增发股份募集资金的方式来筹集资金。但增资的对象是否为小额贷款公司放贷对象产业链上的股东，则大有讲究。对产业链之外的股东定向增资，不仅仅可以帮助小额贷款公司筹集资金，还可以帮助这些投资者实现产业转型;对产业链上的股东定向增资，则易于形成供应链金融，在给小额贷款公司提供资金的同时，也给自己提供了资金，大大提高了产业内营运资本的效率。

　　1.跨行业定向增资

　　由于小额贷款公司的经营受区域所限，因此其定向增资的对象一般也应与区域经济密切相关，并应在区域内对潜在股东进行较为细致的遴选。

　　目前正在实施转型的夕阳行业，只要其现金流充裕，产业衰退尚不会导致财务危机，将其转化为小额贷款公司的新增股东，向其定向增资，不仅帮助小额贷款公司获得了稳定、充裕的资金，也帮助传统产业进行良性转型。这在煤炭资源整合的山西、内蒙古、陕西等地并不少见，这类股东在小微金融经营中往往能够比较客观地对待信贷业务，特别是已经退出原产业的股东，有些已全身进入了小贷行业，实现了从制造业到服务业的华丽转身。

　　2.行业内定向增资

　　对于产业内股东所发起设立的小额贷款公司，随着产业的持续稳定发展，可以由原有股东继续出资对小额贷款公司进行定向增资。快速发展时期的企业可以通过小额贷款公司形成一个良好的信用平台，将产业链中的各类资金挖掘出来，熨平产业链间的资金褶皱，则可以促进整个产业的效率提升，同时也壮大了产业链上的小额贷款公司。这里比较典型的成功案例有来自于四川泸州的龙马兴达小额贷款公司，单依赖白酒制造这一个行业，对产业内各类资本进行整台，而后深耕细作，就实现了良好的供应链金融发展模式。

　　但需要注意是，那些本身处于快速成长期的企业，尤其是新设企业，其自身对资金有着非常巨大的需求。如若这些股东单位频繁地从小额贷款公司融资，却又无法提供持续、稳定的资金来源，运营不良的时候还有可能形成逾期甚至坏账，不仅仅伤害了小额贷款公司中其他股东的权益，也给小贷行业的发展带来了诸多麻烦。

可见，行业监管部门在审核小额贷款公司的增资扩股事宜时，不仅仅要看其申请资料的完备性和程序的合法性，还应充分考虑其股东背景的逻辑合理性，方可将小额信贷行业发展成为常青之树。

　　二、公开发行股票

　　公开发行股票已经成为各类公司治理规范、财务达标企业募集资金的重要方式，大中型传统行业的企业可以在主板市场募集资金，成长型企业可以在资本市场的其他板块募集资金，这在国际上已成为通行的融资习惯。中国大陆的资本市场主要分为主板、中小板、创业板。近年来国家设置了惠及中小微企业的融资平台——新三板，其主要负责组织安排非上市股份公司股份的公开转让，为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务。在中国香港也有闻名于世的香港联交所可以发行股票，还有一些成长型的企业为避开国内发行规则的要求，或是为了拓展国际市场，在美国、新加坡、日本的资本市场发行股票上市。

　　1.小额贷款公司在A股市场发行股票

　　目前，在中国大陆发行A股的企业一般需要具备如下重要条件：一是财务要求。需要连续三年盈利且净资产收益率年均不低于6%，且对财务资料要求备查两年;二是独立性问题。即不允许存在同业竞争，对关联交易的量有所控制且需符台市场的公允价值计价标准;三是对核心竞争力的综合要求。要有对发行人的技术能力专项说明，更加突出核心技术对企业的至关重要性，便于募集资金向具有核心技术能力的企业配置。看似对普通的制造业企业并不复杂的三个条件，却对小额贷款公司登陆A股都形成了不可逾越的鸿沟。

　　首先，从时间要求和财务规则的角度来看，大部分小额贷款公司是在银监会2008年23号文件之后发起设立的，按照连续三年业绩计算的标准，其最快可以报送材料的时间是2012年，但目前中国A股二级市场行情低迷，不具备连续大规模发行股票的市场基础，2012年至今仅中国A股市场正在申报并尚未发行的几百家企业就需要一段不短的时间方可发行完毕，而此后申报的企业又需要再经过整个程序方可发行，这样大多数小额贷款公司难以成功在A股市场发行股票。

　　其次，A股市场的独立性要求分别是资产独立、业务独立、人员独立、机构独立和财务独立。而小额贷款公司不可避免地涉及到独立性中的同业竞争和关联交易。很多小额贷款公司的关联企业都在做与筹资有关系的业务，比如担保公司、投资公司，而这种安排又有利于小微金融产业链的构建，然而却违背了A股上市公司的独立性要求。

　　此外，从核心竞争力的角度来看，小额贷款公司没有金融牌照，作为一般类工商企业，又缺乏核心的专利、实用新型的后备技术等，与A股市场的发行审核标准难以对接。

　　最后，小额贷款公司若在A股市场发行股票，则需要对其历史沿革做出详尽说明，这意味着要对股东的出资过程有清晰的描述，这其中的大部分民营股东或多或少都涉及些税收、工商变更、业务流程、人员结构乃至经营范围不规范之处，都会让小额贷款公司对A股市场望而却步。

　　2.小额贷款公司在境外资本市场直接发行股票

　　作为香港、新加坡、美国等发达资本市场而言，其上市规则比较成熟，也相对能够满足大部分优秀企业的融资需求，因此已成为小额贷款公司发行股票融资的重要途径。

　　2013年2月，江苏省苏州市吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司向美国证监会递交了招股书。6月7日，鲈乡小贷以“China Commercial Credit”的名义首次公开发行股票，这是第一家寻求美国上市的小额贷款公司。此次鲈乡小贷登陆纳斯达克募集资金约900万美元，募集资金量虽不大，但却开了小额贷款公司发行股票筹资的先河。

　　现在越来越多的小额贷款公司已经开始谋划在境外发行股票上市，各地政府也开始出台相关政策予以扶待，比较典型的如2012年11月浙江省政府发布《关于深入推进小额贷款公司改革发展的若干意见》中就明确规定“鼓励符合条件的小额贷款公司通过境内外资本市场上市融资”。

　　3.小额贷款公司借壳上市

　　发达资本市场不论小额贷款公司的牌照是否是金融类牌照，其往往在乎小额贷款公司的金融业务实质，因此，来自于香港等地的上市公司已越来越多地开始投资中国内地的小额贷款公司。典型的代表如民生国际，其已就广州花都万穗小额贷款公司销售股份及万穗之营运订立了系列控制协议，并获授予购买万穗61.67%股份。而民生国际计划继续在中国境内投资控股多家小额贷款公司，并代为管理多家其他小额贷款公司。

实际上，随着中国证监会对境内上市公司并购与重组审批权的放宽，越来越多的小额贷款公司已不再需要单纯依赖香港等地的资本市场进行并购后的再融资，而是可以大胆尝试在中国境内并购上市公司，实现权益性资本的高效运营。

　　小结：

　　小额贷款公司看似募集资金渠道狭窄，但我们依然可以独辟蹊径，在最为艰难的权益资金募集过程中，不仅仅可以通过向产业外股东增发募集资金，并带动产业外资本转型，也可以向产业内资本筹资，并形成良性的供应链金融;小额贷款公司发行股票也不再是梦想，我们不仅仅可以通过在境外资本市场直接发行股票，也可以在境内外资本市场并购现有的上市公司，并增发股票实现融资。当然这一切融资的基础，都是完善的法人治理结构和良好的财务状况。